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工商時報【瑞銀(盧森堡)中國精彰化縣溪湖鎮情趣跳蛋選股票(美元)基金產品經理周慶安】

2016年舊經濟捲土重來,但預計2017年降槓桿是中國政策重心,流動性中性偏緊,這對負債比例高的舊經濟相對不利,而港股從2011年以來,多是新舊經濟交替表現,預計新的一年裡,股市會聚焦基本面,新經濟重拾鎂光燈焦點。

自從2016年11月川普當選美國總統後,川普交易席捲全球(美元、基礎建設、原物料),直到年前市場交易清淡,川普交易才初露疲態,相關資產進入休眠模式。

同樣的情形也出現在中國股市,在MSCI中國指數中,2016年表現最好的行業為材料和能源,反映大宗商品價格自第一季以來上漲,以及全球相關行業的均值回歸(Reversion to the mean),川普帶動的投資潮流也功不可沒。

拜中國政府的去產能政策所賜,再搭配川普助攻,2016年大部分時間裡,中國乃至整個亞洲地區的舊經濟表現都優於新經濟類股,但我們不認為中國經濟活動會重回以能源和大宗商品為重的時代,一來是因為舊經濟不是中國的政策解藥,二是新的一年裡貨幣政策可能中性偏緊。

回顧這幾年中國的信貸市場,先是錢荒,再來是首次債券違約,接著是代持交易違約透露交易對手風險,在在顯示期限錯配、脫實向虛的槓桿是中國金融市場的一大風險。

其實2015年的重要目標已經是降槓桿,但根據路透計算,2015年不包括債券和政府借款的未償還貸款占GDP比重從2014年的135%升至145%,2016年料將超過150%,如何化解長期剛性兌付造成的信貸槓桿,這是2017年中國經濟的重要課題。

而降低槓桿的過程裡,金融市場波動難免,且溢價幅度會相對受限,2017年股市的漲幅必須靠企業自身營利的增長,這對美元債務高、且倚賴政策的舊經濟相對不利,一旦原物料的漲勢暫時告一段落,舊經濟今日的上漲會成為明天的負擔。

若是向前看,先前較無表現的新經濟反而具備更好的投資機會,2016年因資金輪往舊經濟,導致香港與美國掛牌的新經濟股票本益比下修,優質的新經濟企業若能維持高成長成績單,新的一年裡,市場有機會還其公道。

從2011年以來,S&P新中國指數(新經濟代表)跟MSCI中國指數(舊經濟代表)兩者的年度報酬率持續交替領先,2015年新經濟贏過舊經濟11%,2016年新經濟則落後約6%,2017年很可能出現相同的模式。

川普經濟學需要南投縣魚池鄉潤滑愛時間證明成效,中國防風險的優先順序已經逐漸高於穩增長。

預計去槓桿會造成舊經濟成本上升的壓力,這對資金回流新經濟是一項利新北市新莊區語音聊天多。

墨西哥有對夫妻,為了幫女兒舉辦15歲生日派對,將邀請影片放上社群網站,沒想到錯把影片的隱私設置選成「公開」,在網路上瘋傳,生日當天,還真有數千人出席,讓壽星嚇壞了。

歌手賣力演唱,群眾也熱情搖擺,這場盛大的演唱會,居然是15歲小女孩的生日趴。

寶貝千金露比的爸媽,原本沒有要大肆鋪張,只打算辦場溫馨的私人派對,想不到,爸媽一個手滑,把放在Youtube上,邀請影片的設置誤選成公開,結果生日當天,來了數千人,只不過來的都是陌生人,看在壽星眼裡,當然很難受。

民眾:「我來碰碰運氣,看能不能拿到一件免費的裙子,我孫女明年(2017年)5月就要15歲了。」

滿臉濃妝,很難想像露比才剛滿15歲,即使佈置著滿滿花海和華麗蛋糕,但慶生會來的都是不相干的陌生面孔,也讓女主角一臉匪夷所思。

這場特殊的生日,因為過度渲染的關係,意外讓露比在當地連續劇軋上一角,但樂極生悲,當天也傳出有人意外傷亡,生日變災難,想必壽星也是五味雜陳。(民視新聞綜合報導)

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